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华峰超纤(300180)2014年三季报点评:普通鞋革拖累业绩 汽车革值得期待

时间:2014-10-23 12:40  作者:新乡股票网  来源:www.xxkaihu.com  查看:  
内容摘要:投资建议 预计2014-2016 年EPS 为0.86、1.26 和1.84 元,当前股价对应的PE 为24.1倍、16.5 倍和11.3 倍,看好公司新产品逐步放量,维持强烈推荐评级。 投资要点 公司发布三季报:2014 年1-9 月份实现营业收入6.94 亿,同比增长25.59%,归属于上市公司股东的...
    投资建议
    预计2014-2016 年EPS 为0.86、1.26 和1.84 元,当前股价对应的PE 为24.1倍、16.5 倍和11.3 倍,看好公司新产品逐步放量,维持“强烈推荐”评级。
    投资要点
    公司发布三季报:2014 年1-9 月份实现营业收入6.94 亿,同比增长25.59%,归属于上市公司股东的净利润8244.49 万元,同比增长18.42%,折合EPS0.52 元。在此前预告范围。需要指出的是,公司在尚未通过2014 年高新技术企业复审的背景下,暂按25%的税率预缴所得税,实际公司已被列入2014 年拟认定高新技术企业公示名单,若按照15%的税率简单计算,公司前三季度净利润为9344 万元,折合EPS0.59 元,同比增速接近35%。
    普通运动鞋革产品对三季度业绩影响较大:三季度单季度,公司营业总收入同比增长18.39%,净利润同比下降10.70%。扣除掉所得税因素,三季度传统应用领域运动鞋革下游出现了一定程度的资金紧张局面,为确保货款风险,公司加大应收账款的回收力度,相应大幅削减了运动鞋革的产销量,对单季度乃至全年业绩产生较大的负面影响。
    新产品持续放量,汽车内饰革或将超预期增长:2013 年公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场,而可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品也开始逐步放量。尤其无卤阻燃汽车革产品已经形成系列化,符合欧盟REACH 法规的环保要求,已成功通过了TS16949 的审核,并已应用于国内部分整车制造企业。目前公司正加快和多家汽车制作企业汽车内饰革的推广和开发,产品前景广阔。
    产能继续大幅扩张,市场占有率将显著放大:公司前期发布公告,计划总投资41.81 亿元新建年产7500 万米产业用非织造布超纤材料项目,项目初步计划2015 年12 月完成一期验收和正式投产。据公司可研报告测算,项目完全建成后将年增销售收入37.14 亿元,年增利润7.9 亿元,较目前水平大幅提升。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。
    风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷。


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