个股分析

双汇发展谋肉制品大扩容

时间:2014-11-06 11:31  作者:新乡股票网  来源:www.xxkaihu.com  查看:  
内容摘要:由于三季报业绩低于预期,双汇发展及其母公司万洲国际近期市值均大幅蒸发,登陆港股仅3个月的万洲国际近期股价更遭遇破发。万洲国际与双汇发展管理层日前表示,对于国内肉制品市场充满信心,双汇正在加大新产品开发力度,预计明年增量20万吨。同时,伴随双汇...
    由于三季报业绩低于预期,双汇发展及其母公司万洲国际近期市值均大幅蒸发,登陆港股仅3个月的万洲国际近期股价更遭遇“破发”。万洲国际与双汇发展管理层日前表示,对于国内肉制品市场充满信心,双汇正在加大新产品开发力度,预计明年增量20万吨。同时,伴随双汇产能扩张、行业整合进程的加速、同史密斯菲尔德的协同优势凸显,未来十年,公司的肉制品产销量计划完成从200万吨到400万吨的跨越。
  四季度或告别负增长
  10月25日,双汇发展披露2014年三季报,而前一个交易日,公司股价下跌4.99%,市值蒸发36.7亿元;10月27日,公司股价跌停,市值蒸发53.92亿元;10月28日,双汇发展盘中股价触及公司近几年来的低点28.01元/股。
  同样,在港股上市的双汇发展母公司万洲国际股价也于10月27日大幅下挫19.87%,并跌破发行价6.20港元/股,至今仍在发行价之下。万洲国际共持有双汇发展约73.26%的股份。
  导致两家白马股大跌的正是双汇发展低于市场预期的业绩。三季报显示,公司前三季度营业收入332亿元,同比增长2.0%;净利润32亿元,同比增长11.6%。无论营收还是净利增速均创出2012年以来的最低。更出乎预料的是,第三季度双汇发展出现负增长,营收121亿元,同比下降0.7%;净利润10亿元,同比下降15.7%。对于第三季度业绩“双降”,万洲国际副总裁、CFO郭丽军11月4日表示,一是国内经济放缓,造成肉制品消费下降;二是限制“三公消费”使得福利及礼品消费受影响。三季度本是传统的销售旺季,但2014年旺季效应低于预期,特别是9月的销售明显下滑。三是双汇产品结构正经历调整,低端、老旧产品被淘汰,但新产品投入市场效果尚未显现,影响了总体销量。
  值得注意的是,成本上升也成为影响双汇业绩的重要原因,第三季度由于生猪价格上升,双汇增加成本8.4亿元。平安证券指出,预计四季度受猪价回升、开工率仍可能较低因素影响,双汇肉制品吨均利润仍将面临下行压力,肉制品销量下滑的趋势也可能延续。
  双汇发展总裁张太喜11月4日也称,预计猪价在四季度会有所上涨,原因是天气转凉,国内肉类消费会增加,加之四季度是传统的灌肠旺季,会带动消费增长,但考虑到生猪存栏量,预计涨幅不会太大。
  张太喜还称,四季度受宏观经济环境影响,预计双汇发展业绩不会有明显反弹,但四季度不会像三季度那样下降。
  长江证券也认为,三季报是双汇发展基本面的底部,四季度利润恢复正增长是大概率事件,环比趋势稳健向上可期。
  明年计划销量增20万吨以上
  张太喜还指出,“2015年,双汇发展的既定目标是产销量都保持10%以上的增幅。”
  长江证券表示,过去双汇为追求利润失去了肉制品创新与扩张的契机。目前其深度转型开始,将会告别利润高速增长,希望市场能够理性接受公司未来利润10%-15%增长的现实,特别是在猪价同比上行和新品投入期中,对于销量规模、内外协同以及爆款产品的关注度,进而以更好的结构实现业绩的内生性增长,应该超过业绩增速本身。
  张太喜称,对于中国肉类市场的前景非常乐观,目前中国人均肉类消费水平远低于美国。同时,双汇为中国最大的肉类加工企业,其肉制品目前只占国内市场的11%左右,生鲜占比则不足3%。“无论是从消费前景还是大型企业面临的整合机遇和竞争优势来看,肉类发展空间都不用担心。”
  据介绍,未来在肉制品的发展上,双汇也推出新产品开发计划,推动产品升级。根据公司的规划,通过开发新产品培育次新产品、以及改进老产品等措施,2015年将计划实现增量合计20万吨,同比增长10%以上。
  为此,公司在渠道上也加紧布局,未来五年,肉制品业务计划每年增加网点10万个以上,到2020年底销售网络超过130万个;生鲜业务计划每年增加网点1万家以上,到2020年底销售网络超过10万家。
  张太喜表示,未来十年,公司的肉制品产销量计划完成从200万吨到400万吨的跨越,生鲜品计划年均增长200-300万头的生猪屠宰规模,实现10年翻一番的目标。
  同史密斯菲尔德协同效应渐显
  去年,双汇收购美国史密斯菲尔德,市场对双方的合作给予较高期待,寄希望于美国的低猪价优势能够降低双汇成本。但收购后受美国疫病及国内猪价低迷等因素影响,双方协同效用一度受限。
  “本次双汇对俄罗斯出口猪肉正是同史密斯菲尔德协同效应的一个表现。”郭丽军称。
  今年9月,双汇发展公告,公司冻猪肉产品首批获得俄罗斯农业监管部门批准进入俄罗斯市场,预计年内发生交易金额3.2亿元人民币。郭丽军表示,俄罗斯客户曾是史密斯菲尔德的客户,由于俄对美封关,所以转向双汇购买。
  与此同时,双汇方面也在加快对来自史密斯菲尔德的“洋品牌”的布局。双汇发展董事会秘书祁勇耀表示,史密斯菲尔德在国内市场的肉类产品的运营全部交由双汇负责,将会为双汇带来新的增量。
  据悉,目前“史密斯”品牌冷鲜肉已在河南市场销售,网点已铺设30家,明年将会走出河南,将网点拓展到主要一线城市,增至200-300家。
  另一方面,2015年下半年,第一家生产史密斯菲尔德品牌肉制品的工厂将在郑州双汇投产。万洲国际也希望利用史密斯菲尔德和全球连锁餐饮企业的合作关系,提升两个品牌在餐饮渠道的销售额。但由于当前仅有生鲜肉产品,且尚处于推广期,来自史密斯菲尔德的“洋品牌”对双汇的贡献依然有限。
  此外,万洲国际人士还透露,来自西班牙康博菲尔的肉制品也正在筹划进入中国市场,万洲国际通过收购史密斯菲尔德从而获得康博菲尔37%股权。
       


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