港股研报

利君国际(02005.HK)招标进度加快和油价下跌提升业绩弹性

时间:2015-02-11 10:57  作者:新乡股票网  来源:www.xxkaihu.com  查看:  
内容摘要:要点 2015年业绩预测与展望:我们预计利君国际2015年净利润增长25%(石家庄第四制药厂增速有望超过30%;但我们的2014年业绩预期中已经包含了西安利君10个月的业绩贡献)。预计2016年公司安瓿产品收入不菲。另外,利君国际的布南色林和拉科酰胺两项产品处于临...
    要点    2015年业绩预测与展望:我们预计利君国际2015年净利润增长25%(石家庄第四制药厂增速有望超过30%;但我们的2014年业绩预期中已经包含了西安利君10个月的业绩贡献)。预计2016年公司安瓿产品收入不菲。另外,利君国际的布南色林和拉科酰胺两项产品处于临床测试阶段。人口老龄化和目前对精神类疾病认知度较低意味着此类药品未来市场空间巨大。    主要产品:随着市场竞争加剧,直立软袋的价格可能有所下降。2014年,由于招标进度缓慢,公司直立袋销量(2800万左右)低于预期。展望2015年,我们预计直立袋销量有望超过1.5亿。另外,我们重申2015年非PVC软袋、玻璃瓶和塑料瓶收入增长预测分别为32%、12%和19%。    油价变化对公司影响:根据我们估算以及与公司管理层进行沟通,利君国际50-60%的工厂成本和20-30%的分销成本(相当于收入的5%左右)与石化产品有关。整体来看,公司成本对油价下跌的弹性在20%左右。    建议    我们将2014-2016年收入预测分别上调0.2%/5.3%/9.7%,至28.82亿港元、26.54亿港元和33.17亿港元;净利润预测分别上调1.9%/8.0%/5.6%,至5.41亿港元、6.76亿港元和8.40亿港元(同比分别增长31%/25%/24%)。我们目前预计2014-2016年每股盈利分别为0.18/0.23/0.28港元,分别对应市盈率17倍、14倍和11倍。重申推荐评级,目标价4.8港元。    风险    各地药物招标过程存在不确定性;直立袋等主要产品销售低于预期。

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